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中国银河证券股份有限公司吴砚靖近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：业绩仍承压，合同负债指标向好》，本报告对同花顺给出买入评级，当前股价为95.27元。
同花顺(300033)
事件：公司发布2024年中报，报告期内实现营收13.89亿元，同比下滑5.51%；实现归母净利润3.63亿元，同比下滑20.99%；销售毛利率为84.85%：扣非归母净利润3.44亿元，同比下滑23.26%
广告及互联网板块同比增长，业绩仍受证券市场影响：作为金融信息服务行业的龙头企业，公司持续巩固技术优势、拓展服务深度。报告期内，公司增值电信业务板块营收为7.69亿元，同比下滑10.96%；广告及互联网业务推广服务板块营收为3.50亿元，同比增长9.45%；软件销售及维护板块营收为1.03亿元，同比下滑7.19%；基金代销及其他交易板块营收为1.68亿元，同比下滑4.91%。202402A股日均成交额下滑至8352.17亿元，相较202302A股日均成交额10229.55亿元同比下滑18.35%。2024年上半年，公司积极强化AI技术以提升软件产品竞争力，产告及互联网业务推产服务投入同比增加20.59%；主营增值电信业务的收入下降受股市交易的热度降低影响较大，客户对相关服务的需求也随之减少。
毛利率同比下滑，三费均增长：报告期内，公司收入降低，毛利率同比下滑4.24pcts至84.85%；三费均增长，公司销售/管理/研发费用为2.42/1.14/5.92亿元，分别同比增长8.78%/13.26%/5.12%，费用率分别为17.44%/8.23%/42.62%。其中，公司为扩大市场份额而增加的市场推广力度和销售人员薪酬，以及对人工智能技术应用研发的持续投入，特别是在大模型领域的专业人才引进和算力资源建设上的增加。研发费用同比增长挤压盈利空间，致使报告期内公司净利润同比下降。合同负债方面，2024年上半年公司合同负债升至12.02亿元，同比增长9.7%
践行“ALLINAI”战略，研发投入持续加大：上半年，公司坚持“ALLINAI”的战略，即使面临业绩压力，依旧未减少研发开支，继续加大在人工智能技术应用研发的投入，特别是大模型方面的研发。公司在人工智能领域的深耕取得了突破性进展，尤其在大模型技术的研发与应用上表现卓越。截止6月30日，公司累计获得510项自主研发软件的著作权，以及103项发明专利授权包括20项在美国获得的专利，在AAAI、ICASSP等国际知名人工智能学术会议上发表了数十篇论文，形成了明显的技术领先优势。在智能语音、自然语言处理等关键技术领域实现创新，通过将先进的生成式人工智能技术融入金融资讯、问答、投资研究等业务环节，有效提高了服务效率与质量。公司推出的问财HithinkGPT大模型，作为国内金融领域的重要里程碑，通过深度学习和万亿级金融语料的积累，为投资者提供了全面而精准的决策支持。同时，公司通过AI开放平台，推出了多元化的智能产品和服务，覆盖金融投顾、智能客服、智能投研等多个领域，进一步巩固了其在智能化解决方案领域的领先地位。
“爱基金”再升级，覆盖多元化投资场景：公司持续推进“爱基金”智能化理财平台的升级，平台可通过综合分析投资者的风险偏好和投资目标，提供个性化的基金产品推荐，并结合市场趋势及宏观经济状况，为投资者带来风险控制建议与预警服务。平台的全方位财富管理产品与服务体系，覆盖了股票、基金、个人养老金、期货和保险等多元化理财场景，满足了投资者对一站式综合性财富管理的需求。凭借其精准的数据分析和专业的基金产品评估，“爱基金平台已成为一个多元化、个性化且信息更新迅速的智能理财服务平台。截至2024年6月30日，该平台已接入220家基金公司及证券公司，并代销了21，373支基金产品及资管产品，进一步巩固了本公司在智能理财服务领域的领先地位。
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为36.58/41.24/46.19亿元，同比增长2.63%/12.74%/12.00%；归母净利润分别为13.02/13.93/15.60亿元，同比变化-7.17%/+7.02%/+11.98%；EPS分别为2.42/2.59/2.90元，当前股价对应2024-2026年PE为39.60/37.00/33.04倍，维持“推荐”评级。
风险提示：金融市场波动风险；金融科技投入不及预期的风险：产品研发未及预期的风险；行业竞争加剧的风险
国开证券近日研报指出，5月份全球主要市场科技股指数普遍走强，一方面受英伟达超预期的财报数据及业绩指引带动，另一方面5月10日谷歌在I/O大会上发布全新一代大模型，随后OpenAI首次推出ChatGPT移动端应用，进一步催化了科技板块行情。AI大模型对算力需求将呈指数级增长，同时结合英伟达财报中数据中心业务来看，AI产业增长趋势明朗，半导体作为AI核心和基础，预计随着技术迭代和应用落地展开新一轮成长。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.56亿，根据现价换算的预测PE为45.07。
最新盈利预测明细如下：
